作者：艾森

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

春天的氣息離我們越來越近，而留學的大莎卻陷入了資本的“冬天”。

近日，A股上市公司華聞傳媒旗下提供留學服務的泰莎留學被曝卷入維權糾紛。據內部員工舉報，泰莎留學以“華文傳媒總部不撥付資金”為由，拖欠員工工資和社保2-3個月。與此同時，與學生簽訂的“可退款”合同也沒有如期退款。

GPLP犀牛財經獲悉，2013年至2017年，泰莎留學與華聞傳媒的對賭利潤總計約3.75億元。為了完成賭博，塔莎用“全額退款”等承諾來吸引學生，但也未能留下難以解決的隱患。據知情人士透露，泰莎留學很可能啟動破產清算。

拖欠工資、拒退學費、賭博后遺癥爆發(fā)

大社留學員工維權

泰莎留學成立于2001年，其前身是國際學生交流平臺“泰莎論壇”。 2013年7月被上市公司華文傳媒收購，成為首個并入上市公司的留學品牌。但企查查公開信息顯示，2018年至今，泰莎留學旗下誠淮科技已發(fā)出12份判決書。風險等級處于監(jiān)控狀態(tài)，自身風險8個，相關風險88個。

根據公開財務數(shù)據，GPLP犀牛財經獲悉，太社留學最終以業(yè)績收入超預期的方式完成了與華文傳媒的五年對賭協(xié)議（2013-2017）。但奇怪的是，2017年至2018年，成淮科技總營收從4.08億元下降至3893萬元，同比下降90.45%；凈利潤從8743萬元降至虧損3883萬元。

GPLP犀牛財經通過分析財務報表發(fā)現(xiàn)，直到2017年，泰莎留學的業(yè)績才出現(xiàn)下滑。

（上圖為2017年華文傳媒各業(yè)務模塊營收情況）

年報顯示：2016年，成懷科技營業(yè)收入3.71億元，營業(yè)利潤9064萬元；凈利潤8859萬元，利潤率為23.8%，看起來不錯。然而，經過GPLP犀牛財經仔細核實后，卻發(fā)現(xiàn)了另一種情況。

據華文傳媒年報顯示，2016年留學咨詢及相關業(yè)務主營收入約為1.06億元，較2015年的1.52億元下降30.3%。截至2017年，留學咨詢相關業(yè)務收入萎縮至4634萬元，同比下降56.2%。為何2018年泰莎留學突然遭遇經營危機？

我們再來談談賭博協(xié)議。大社留學從2014年開始與學生簽訂一系列可退款的合同，直到2017年合同到期需要退款，大社留學的業(yè)務持續(xù)下滑。在留學業(yè)務逐年下滑的同時，學生退款卻不斷增加，讓公司陷入現(xiàn)金流困境，財務狀況堪憂。

據內部員工透露，泰莎留學目前仍有超過1000家服務客戶，以及2018年積壓的數(shù)百萬客戶退款尚未處理，公司合作伙伴停止服務的客戶數(shù)量達到數(shù)百萬。

管理壓力大、競爭激烈

在利用“可退還”合同增加營業(yè)額的同時，泰莎開始降低績效目標，規(guī)定每位員工每年的績效增長為30%。

“因為需要更多的錢，所以老板認為只和一個市場部門簽合同是不夠的，她要挖掘所有現(xiàn)有的客戶，所以那些做申請顧問的也必須開始簽合同。如果學生不簽的話就讓我們跟學生聊聊吧，過度挖掘學生也會讓他們反感?！碧缌魧W的一名員工說道。

為了降低成本，泰莎留學不提供顧問助理。高強度的工作壓力導致顧問為客戶提供的服務質量下降。也出現(xiàn)了很多工作失誤和客戶的不滿。在此背景下，自2014年以來，員工每年離職率高達30%至40%，高峰期甚至達到50%。

同時，由于公司實際利潤很小，所以對員工的要求也極其苛刻，按照國家規(guī)定的最低標準對待員工。此外，泰莎留學還要求員工24小時待命，2小時內回復學生信息，并成立了相應的督導小組。

后果是教師大規(guī)模辭職，大社陷入停課危機。學生們了解到泰莎內部運營問題后，開始打電話詢問。這件事對太司的聲譽造成了嚴重影響。

據GPLP犀牛財經了解，自2017年1月國家取消自費留學中介服務資格認定項目以來，留學中介行業(yè)的門檻有所降低。不少“無證經營”的中小留學公司從此合法化，留學行業(yè)內競爭異常激烈。購買者數(shù)量增加，導致供應超過需求。留學行業(yè)市場集中度開始提升，前10名留學機構占據80%的市場份額，中小型留學機構面臨的壓力開始加劇。然而，面對日益激烈的競爭，太社留學似乎并沒有在產品和服務上花太多心思，而是專注于通過銷售拉動業(yè)績。

除了國內市場競爭外，GPLP犀牛財經認為，影響成淮科技業(yè)績的另一大因素是美國移民政策的收緊。美國留學咨詢是泰莎留學的主營業(yè)務之一。移民政策的收緊，導致美國留學期間找工作變得更加困難，降低了高學歷學生赴美留學的積極性，對誠淮科技造成了一定的影響。

大傻留學的“倒下”，是追求快錢的苦果，也是留學行業(yè)進入洗牌期的標志。從太莎留學事件來看，GPLP犀牛財經建議，如果投資有對賭協(xié)議的公司，不僅要檢查其是否完成了對賭協(xié)議，還要關注其完成對賭的方式協(xié)議。