文字|帕梅拉·N·丹齊格

Amer Sports 在紐約證券交易所上市首日僅上漲3%，收于每股13.40 美元，盡管該公司已將開盤價(jià)從原計(jì)劃的16 至18 美元下調(diào)至13 美元。

Amer 擁有令人印象深刻的運(yùn)動(dòng)服飾品牌組合，包括高端戶外時(shí)尚服飾Arc'teryx、粗獷的冬季運(yùn)動(dòng)服飾品牌Salomon、美國(guó)標(biāo)志性運(yùn)動(dòng)服飾品牌威爾遜(Wilson) 和棒球品牌Louisville Slugger (LS)，但投資者對(duì)它們?nèi)猿种?jǐn)慎態(tài)度。

鳥戶外時(shí)尚。圖片來源：AMER SPORTS 提供

美國(guó)全國(guó)廣播公司財(cái)經(jīng)頻道（CNBC）報(bào)道稱，由于投資銀行對(duì)該公司興趣不大，根據(jù)收盤價(jià)和該公司4.84億股已發(fā)行股票計(jì)算，Amerfen的市值約為64.9億美元，低于此前的估值為87億美元。

“這一切都取決于市場(chǎng)動(dòng)態(tài)?！?Amer首席執(zhí)行官詹姆斯·鄭在開盤后接受彭博社采訪時(shí)表示。 “在過去的四年里，我們已經(jīng)建立了非常堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在內(nèi)部，我們?nèi)匀粚?duì)繼續(xù)發(fā)展公司充滿信心。我想說，作為一個(gè)起點(diǎn)，價(jià)格有點(diǎn)令人沮喪，但我我認(rèn)為這只是一種短期觀點(diǎn)?！?

資產(chǎn)負(fù)債表不平衡

盡管收入從2020 年的24 億美元增長(zhǎng)到2022 年的35 億美元，調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)(EBITDA) 從3.114 億美元增長(zhǎng)到4.53 億美元。未盈利，2022 年虧損2.53 億美元。

該公司預(yù)計(jì)2023年全年虧損將在2.04億美元至2.34億美元之間，收入預(yù)計(jì)將達(dá)到44億美元。 2023 年前9 個(gè)月，收入較2022 年增長(zhǎng)30%。

CNBC 的James Cramer 直言不諱地表示，雖然他承認(rèn)喜歡Amer 的品牌，但他看空該股，因?yàn)樵摴杀池?fù)著210 億美元的債務(wù)。

“到目前為止，這看起來像是另一次不受歡迎的IPO。我想說Amer 是一個(gè)很好的例子，我希望這種交易不會(huì)再次發(fā)生，”他補(bǔ)充道。該公司的資產(chǎn)負(fù)債表“不太理想”。

總部位于芬蘭的Amer 于2019 年被中國(guó)安踏、騰訊、FountainVest Partners 和Lululemon 創(chuàng)始人Chip Wilson 的Anamed Investments 牽頭的財(cái)團(tuán)收購(gòu)。

鄭潔曾擔(dān)任安踏體育總裁，此前曾在阿迪達(dá)斯、銳步和寶潔公司擔(dān)任高管和銷售職務(wù)。

區(qū)域機(jī)會(huì)

目前，Amer業(yè)務(wù)遍及41個(gè)國(guó)家和地區(qū)，產(chǎn)品銷往100多個(gè)國(guó)家。但從收入的地區(qū)分布來看，中國(guó)僅占其收入的15%，而2022年美洲占絕大多數(shù)（42%）。此外，不同地區(qū)品牌的受歡迎程度差異很大。

2023年前9個(gè)月，威爾遜體育用品公司（Wilson）近9億美元的收入中，約70%來自美國(guó)。但它只創(chuàng)造了中國(guó)收入的5%。

鑒于耐克等美國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌在中國(guó)的受歡迎程度，威爾遜在中國(guó)也有巨大的潛力，因?yàn)樗鼮榫W(wǎng)球、棒球、足球和籃球運(yùn)動(dòng)員提供必需品。

此外，Amer的另外兩個(gè)主力品牌Arc'teryx和Salomon在美洲也有很長(zhǎng)的路要走。到2023 年前三季度，美洲地區(qū)僅占Arc'teryx 9.42 億美元收入的35%，占Salomon 9.49 億美元收入的30%。 Arc'teryx 和Salomon 表現(xiàn)最強(qiáng)勁的地區(qū)分別是中國(guó)(43%) 以及歐洲、中東和非洲(58%)。

分銷模式

Amer的收入主要依賴批發(fā)和零售合作，約占其總收入的71%。這對(duì)于運(yùn)動(dòng)品牌來說是一個(gè)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)檎J(rèn)真的戶外和運(yùn)動(dòng)愛好者經(jīng)常尋求專業(yè)零售商的專業(yè)知識(shí)來指導(dǎo)他們的購(gòu)買決策。

該公司的所有品牌都在零售合作伙伴關(guān)系上投入了大量資金。僅Wilson 就通過15,000 家零售商進(jìn)行分銷，其中Dick's 和Academy 是主要參與者。 Salomon 由REI、Eastern Mountain Stores、Ski Barn 和Dick's 銷售。 Arc'teryx 在REI、Ski Barn 和Nordstrom 很受歡迎。 Nordstrom雖然是高端百貨品牌，但它認(rèn)為Arc’teryx是性能品牌，有足夠的時(shí)尚可信度，可以在其門店銷售。店內(nèi)出售。

此外，Amer經(jīng)營(yíng)著330家自營(yíng)店，目前占營(yíng)收的15%。例如，在北美，Arc'teryx擁有48家全價(jià)商店和7家工廠直銷店，而Wilson也在紐約和芝加哥設(shè)有直銷店，以及肯塔基州的Isville Slugger Museum and Store。

其余14% 的收入來自電子商務(wù)，該公司認(rèn)為電子商務(wù)是Arc'teryx 特別強(qiáng)勁的增長(zhǎng)渠道。

強(qiáng)大的品牌組合

公司將旗下11個(gè)品牌分為三大類：

專業(yè)服裝，由Arc'teryx 領(lǐng)導(dǎo)，包括Peak Performance。該細(xì)分市場(chǎng)到2022 年將產(chǎn)生10 億美元的收入，比2021 年增長(zhǎng)15%。以Salomon 為首的戶外品牌包括滑雪品牌Atomic 和Armada，以及服務(wù)于自行車行業(yè)的ENVE。該部門2022 年的銷售額為14 億美元，比2021 年增長(zhǎng)15%。由Wilson 領(lǐng)導(dǎo)的球和球拍體育業(yè)務(wù)包括Atec 球場(chǎng)設(shè)備供應(yīng)商、Evoshield 球員安全設(shè)備、DeMarini 金屬球棒和歷史悠久的Louisville Slugger。這部分業(yè)務(wù)帶來了10億美元的收入，較2021年增長(zhǎng)18%。如果該公司能夠平衡其資產(chǎn)負(fù)債表并有效管理其品牌及其跨地區(qū)的分銷，那么它應(yīng)該與投資界處于同一個(gè)贏家圈子。它位于高爾夫球場(chǎng)、滑雪勝地和偏遠(yuǎn)地區(qū)。

Amer首席財(cái)務(wù)官Andrew Page在昨天上市前向筆者：分享道：“世界上沒有其他投資組合像我們一樣擁有如此豐富的運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品組合，涵蓋服裝。鞋類和裝備，以及冬季、春季和夏季。”

他總結(jié)道：“我們?yōu)椴煌\(yùn)動(dòng)項(xiàng)目的參與者提供服務(wù)。但沒有其他公司像我們一樣擁有高質(zhì)量、高性能的產(chǎn)品組合。 ”

本文作者為福布斯撰稿人，內(nèi)容僅代表作者本人觀點(diǎn)。翻譯自https://www.forbes.com/sites/pamdanziger/2024/02/02/despite-its-strong-potial-amer-sports-ipo-got-muted-response/sh=237b7a8c579a