盧克、陶林林原始階段：資本對(duì)利潤(rùn)的追求隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，依靠“易貨”或貨幣的即時(shí)交換的貨幣體系已經(jīng)不能滿足復(fù)雜的貿(mào)易需求，基于信任的“借貸”逐漸出現(xiàn)。這就是金融。原型。在東方，古代舜留下了“敦丘買(mǎi)貴，故賣(mài)給敦丘；傳胥賤賣(mài)，故欠傳胥”的記載。敦丘（今河南省?？h）鹽價(jià)較高，鹽就運(yùn)到敦丘出售；而川徐（今山西運(yùn)城）鹽價(jià)較低，所以鹽是借來(lái)的。購(gòu)買(mǎi)方式。在西方，早在公元前2000年的巴比倫和公元前6世紀(jì)的希臘，寺廟中就出現(xiàn)了貨幣托管和借貸業(yè)務(wù)。然而，借貸行為被早期天主教認(rèn)為是有罪的，并被世俗世界所拒絕。直到中世紀(jì)，意大利威尼斯于1580年建立了第一家銀行，英國(guó)于1694年建立了第一家股份制銀行——英格蘭銀行?，F(xiàn)代金融并不是從歐洲興起的。但在金融發(fā)展初期，其主要功能是滿足經(jīng)濟(jì)交流的需要。人們參與金融行為的主要目的是為了獲取利益，而不考慮其道德是否不當(dāng)。無(wú)論是殘酷的奴隸貿(mào)易，還是廣泛的鴉片貿(mào)易，都是這一趨勢(shì)的有力證明。

圖：鴉片貿(mào)易

孵化階段：道德金融在圣經(jīng)時(shí)代，猶太人有基于道德價(jià)值觀的投資標(biāo)準(zhǔn)。隨著時(shí)代的進(jìn)步，宗教對(duì)金融提出了新的要求。美國(guó)作為深受歐洲文化影響的殖民地，擁有較為完善的金融業(yè)，經(jīng)歷過(guò)奴隸貿(mào)易等破壞性金融的沖擊，因此成為改革的先行者。早在16世紀(jì)，在美國(guó)創(chuàng)立的貴格會(huì)就支持人權(quán)、反對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)，并將這些社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)貫徹到投資行為中。 1758年，美國(guó)費(fèi)城貴格會(huì)就要求信徒不得從事奴隸貿(mào)易，早在1853年林肯發(fā)布《解放奴隸宣言》之前。然而，數(shù)百年來(lái)，這些原則僅限于信徒和宗教組織，并沒(méi)有影響到奴隸制。廣泛的金融行業(yè)參與者。其選擇的行業(yè)也僅限于煙、酒、賭博等與宗教教義相抵觸的有限行業(yè)。

照片：貴格會(huì)會(huì)議

發(fā)展階段：責(zé)任金融1760年代工業(yè)革命之后，世界經(jīng)歷了資本主義的興起。到19世紀(jì)末，隨著工業(yè)的發(fā)展，金融業(yè)成為控制世界經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)。隨后，經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)后，人們對(duì)資本的破壞性后果日益警覺(jué)，對(duì)金融業(yè)提出了新的要求，開(kāi)始關(guān)注其對(duì)社會(huì)和環(huán)境的影響。 20世紀(jì)60年代出現(xiàn)的社會(huì)責(zé)任投資標(biāo)志著可持續(xù)金融的早期階段?，F(xiàn)階段，金融從業(yè)者雖然意識(shí)到社會(huì)環(huán)境因素的重要性，但僅將其視為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段，納入投資流程的方式多基于公共事件，缺乏系統(tǒng)審視。在社會(huì)方面，社會(huì)責(zé)任投資隨著人權(quán)運(yùn)動(dòng)的爆發(fā)而發(fā)展。作為人權(quán)運(yùn)動(dòng)的先驅(qū)，馬丁·路德·金發(fā)起了蒙哥馬利巴士抵制運(yùn)動(dòng)，并起訴巴士公司，捍衛(wèi)美國(guó)憲法保障的平等權(quán)利。起訴本身也對(duì)公司形象和市值產(chǎn)生了巨大影響，投資者開(kāi)始意識(shí)到社會(huì)因素可能對(duì)財(cái)務(wù)利潤(rùn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，越南戰(zhàn)爭(zhēng)期間，為了反對(duì)軍火和化工公司從戰(zhàn)爭(zhēng)中獲利，反戰(zhàn)人士自發(fā)抵制這些公司的股票，導(dǎo)致其股價(jià)暴跌。大趨勢(shì)下，為了避免損失，投資者逐漸將社會(huì)因素納入投資審核機(jī)制，作為風(fēng)險(xiǎn)管控的手段。二戰(zhàn)后，隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)了環(huán)境污染、資源短缺等問(wèn)題。環(huán)保呼聲不斷高漲，并逐漸影響公眾的消費(fèi)選擇。一些消費(fèi)者更喜歡綠色產(chǎn)品，甚至愿意為綠色產(chǎn)品支付溢價(jià)。消費(fèi)者的這種需求刺激了供給，企業(yè)出于自身利益開(kāi)始提供綠色產(chǎn)品，更加關(guān)注生產(chǎn)過(guò)程中的環(huán)境問(wèn)題。此后，隨著越來(lái)越多的制造企業(yè)開(kāi)始關(guān)注綠色生產(chǎn)、綠色制造，隨著環(huán)保法律法規(guī)的完善，投資者逐漸意識(shí)到企業(yè)環(huán)境績(jī)效可能會(huì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。由此，綠色金融開(kāi)始進(jìn)入投資者的關(guān)注。

照片：反越戰(zhàn)集會(huì)

主要階段：可持續(xù)發(fā)展金融20世紀(jì)90年代，社會(huì)責(zé)任投資進(jìn)一步發(fā)展，開(kāi)始系統(tǒng)考察公司的社會(huì)和環(huán)境效益，同時(shí)也考慮到治理以保證公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，形成ESG（環(huán)境、社會(huì)、治理）投資趨勢(shì)已逐漸進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展金融的主要階段。人們關(guān)注企業(yè)以社會(huì)、環(huán)境、治理為代表的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，并將其作為投資決策的重要考慮因素。這個(gè)階段還在發(fā)展中。 2007年，以洛克菲勒基金會(huì)為首的投資者提出了影響力投資的概念，并基于可持續(xù)發(fā)展的潛力對(duì)投資提出了更高的要求，希望在獲得財(cái)務(wù)回報(bào)的同時(shí)，對(duì)社會(huì)和環(huán)境產(chǎn)生積極的影響，價(jià)值觀公司對(duì)人類(lèi)可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)?？沙掷m(xù)發(fā)展金融著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，考慮其對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的綜合貢獻(xiàn)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身和人類(lèi)整體可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。實(shí)踐證明，無(wú)論是實(shí)體企業(yè)還是金融機(jī)構(gòu)，只有追求正義與利益并重，才能實(shí)現(xiàn)基業(yè)長(zhǎng)青。 2004年，聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署金融行動(dòng)（UNEP FI）等機(jī)構(gòu)提出環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG），認(rèn)為它是影響股東長(zhǎng)期利益的重要因素。這一概念成為系統(tǒng)考察企業(yè)非財(cái)務(wù)因素的開(kāi)端。 2007年，聯(lián)合國(guó)發(fā)布了負(fù)責(zé)任投資原則（PRI）。 PRI致力于推動(dòng)各大投資機(jī)構(gòu)將ESG指標(biāo)納入投資決策，幫助PRI簽署方提升可持續(xù)投資能力，并強(qiáng)調(diào)ESG能夠優(yōu)化投資績(jī)效。大量實(shí)證研究也證明，絕大多數(shù)融入ESG的投資項(xiàng)目的回報(bào)率均高于市場(chǎng)平均水平。截至2018年12月，PRI擁有超過(guò)2200個(gè)簽署方，管理著總計(jì)81.7萬(wàn)億美元的資本。國(guó)際主流投資機(jī)構(gòu)大多是PRI簽約機(jī)構(gòu)，中國(guó)已有18家機(jī)構(gòu)成為簽約機(jī)構(gòu)。包括華夏基金、博時(shí)基金等。

圖片來(lái)源：UNPRI

國(guó)際主要指數(shù)公司相繼推出ESG指數(shù)和衍生投資產(chǎn)品。全球最早的ESG指數(shù)Domini 400 Social Index（后更名為MSCI KLD 400 Social Index）于1990年在美國(guó)發(fā)布，該指數(shù)追蹤了1990年5月至2001年5月標(biāo)普500指數(shù)中的400家公司，年均回報(bào)率為20.83%，超過(guò)同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)平均年回報(bào)率18.7%。目前比較著名的指數(shù)有MSCI發(fā)布的MSCI ESG系列指數(shù)（全球/美國(guó)/新興市場(chǎng)）、富時(shí)指數(shù)發(fā)布的FTSE4Good系列指數(shù)、標(biāo)普道瓊斯發(fā)布的道瓊斯可持續(xù)發(fā)展系列指數(shù)等。也有類(lèi)似的指數(shù)。社會(huì)影響力投資聯(lián)盟發(fā)布的“理惠99”指數(shù)以“義利并重”為標(biāo)準(zhǔn)，以對(duì)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境的綜合貢獻(xiàn)為依據(jù)，從滬深300指數(shù)中遴選出。價(jià)值量化排名前99位的上市公司。 2013年12月至2018年10月，“伊利99”指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)86.03%，跑贏上證50、滬深300、上證綜指等主流市場(chǎng)指數(shù)，領(lǐng)跑A股市場(chǎng)。不僅如此，主流共同基金也推出了ESG主題基金。比較著名的包括貝萊德旗下的MSCI美國(guó)ESG ETF基金和Vanguard旗下的富時(shí)社會(huì)基金。中國(guó)還有興全的社會(huì)責(zé)任混合基金。與傳統(tǒng)投資基金相比，大多數(shù)ESG責(zé)任投資基金在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持了較小的波動(dòng)性，提供了更加持續(xù)穩(wěn)定的價(jià)值回報(bào)。

圖：伊利99指數(shù)與市場(chǎng)經(jīng)典指數(shù)對(duì)比

2007年，洛克菲勒基金會(huì)在貝拉吉奧中心召開(kāi)了一次會(huì)議，金融界和慈善界的領(lǐng)軍人物出席，討論如何建立一個(gè)在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生社會(huì)和環(huán)境影響的投資行業(yè)。這些參與者實(shí)際上是早期影響力投資者。他們不再滿足于被動(dòng)避免不利后果。相反，他們通過(guò)綠色科技、小額信貸、信用創(chuàng)新等手段積極創(chuàng)造附加值。以往的投資方式包括社會(huì)責(zé)任投資等，已無(wú)法準(zhǔn)確描述其投資行為和目的。這次會(huì)議之后，洛克菲勒基金會(huì)于次年再次召開(kāi)會(huì)議，撥款3800萬(wàn)美元用于影響力投資產(chǎn)業(yè)建設(shè)，發(fā)起成立GIIN（國(guó)際影響力投資網(wǎng)絡(luò)），并制定和制定了IRIS標(biāo)準(zhǔn)。 GIIN 2018年初對(duì)226家影響力投資者的調(diào)查顯示，其管理資產(chǎn)達(dá)到2281億美元，是2017年的兩倍。摩根大通銀行和洛克菲勒基金會(huì)預(yù)計(jì)，影響力投資對(duì)美國(guó)的規(guī)模將達(dá)到4000億美元。 2020年1萬(wàn)億美元。 未來(lái)展望：只有正義與利潤(rùn)并重，才能打造出資本逐利驅(qū)動(dòng)的基業(yè)長(zhǎng)青的金融業(yè)，可持續(xù)發(fā)展的理念在道德金融中孕育，在責(zé)任金融中發(fā)展。進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，人們逐漸認(rèn)識(shí)和認(rèn)同，只有義利并重，企業(yè)才能基業(yè)長(zhǎng)青，可持續(xù)發(fā)展?？沙掷m(xù)發(fā)展金融在關(guān)注企業(yè)可持續(xù)價(jià)值的同時(shí)，也著眼于人類(lèi)的可持續(xù)發(fā)展。這不僅體現(xiàn)了以聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)為代表的人類(lèi)共識(shí)，也符合以中國(guó)五大發(fā)展理念為代表的發(fā)展方向。 2019年1月9日，“2019可持續(xù)發(fā)展金融峰會(huì)暨《財(cái)經(jīng)》長(zhǎng)青獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”將在北京金融街舉行。本次峰會(huì)由《財(cái)經(jīng)》雜志主辦，社會(huì)影響力投資聯(lián)盟提供研究支持。本次峰會(huì)，《財(cái)經(jīng)》雜志社將立足本土，放眼世界，攜手專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，匯聚產(chǎn)學(xué)政專(zhuān)家，聚焦ESG、綠色金融、普惠金融等可持續(xù)發(fā)展金融方法，共同探索實(shí)踐路徑。峰會(huì)上，我們還將頒發(fā)——常青獎(jiǎng)，這是一項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)表現(xiàn)突出的金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體的重大新獎(jiǎng)項(xiàng)。常青獎(jiǎng)名單由《財(cái)經(jīng)》雜志發(fā)起，并得到社會(huì)影響力投資聯(lián)盟的研究支持。它采用嚴(yán)格的評(píng)價(jià)體系和評(píng)價(jià)方法，考察金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)過(guò)去一年的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境綜合貢獻(xiàn)，并做出評(píng)選。本次峰會(huì)將匯聚大量重要信息，敬請(qǐng)期待。本文作者來(lái)自：社會(huì)影響力投資聯(lián)盟主要參考資料：王群，2016，影響力投資簡(jiǎn)史：一脈相承，不斷升級(jí)，善智總百科第34期，社會(huì)責(zé)任投資，影響力投資世界經(jīng)濟(jì)論壇。 （2013）。繪制課程：主流投資者如何設(shè)計(jì)有遠(yuǎn)見(jiàn)且務(wù)實(shí)的影響力投資策略。GIIN。 （2018）年度投資者調(diào)查。