核心東西（公眾號(hào)：aichip001） 作者|高歌編輯|盤肯芯動(dòng)5月26日?qǐng)?bào)道，國(guó)內(nèi)電源管理芯片廠商比易微剛剛登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)為55.15元/股。比翼微開盤價(jià)為70元/股，漲幅超過26%，隨后股價(jià)下跌。截至核心文章撰寫，碧薇薇股價(jià)為65.62元/股，漲幅18.98%，總市值45.31億元。

電源管理芯片是所有電子產(chǎn)品的能源供應(yīng)中心。它負(fù)責(zé)所需電能的轉(zhuǎn)換、分配、檢測(cè)等管理和控制功能。它是電子產(chǎn)品中不可缺少的關(guān)鍵部件，也是模擬集成電路中最大的細(xì)分領(lǐng)域。如今，隨著核心短缺情況有所緩解，電源管理芯片仍然是供應(yīng)最為緊張的領(lǐng)域之一。 BiMicro的電源管理芯片主要應(yīng)用于LED照明、通用電源、家電和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。 2020年，比億微LED照明產(chǎn)品銷量為22.67億臺(tái)，按出貨量計(jì)算，其在LED照明領(lǐng)域的市場(chǎng)份額為17.17%。此外，在通用電源、家電、物聯(lián)網(wǎng)等國(guó)產(chǎn)化程度較低的領(lǐng)域，比艾威也推出了相應(yīng)的產(chǎn)品，并獲得了飛利浦、傳音控股、安克創(chuàng)新、公牛、海爾、九陽(yáng)、美的、TCL等企業(yè)的認(rèn)可。終端客戶如小米。比億威董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理謝鵬存為公司控股股東及實(shí)際控制人，控制股東大會(huì)62.07%的投票權(quán)。報(bào)告期內(nèi)，比翼微營(yíng)收快速增長(zhǎng)，2019年至2021年?duì)I收分別為3.48億元、4.29億元、8.87億元。本次IPO，BiMicro擬募集資金6.53億元，將用于“電源管理系列控制芯片的開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”、“電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片的開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”、“biMicro研發(fā)中心建設(shè)”三個(gè)項(xiàng)目。 “ 項(xiàng)目。

BiYi小額籌款計(jì)劃

1、單年?duì)I收突破8億，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)259%。比一維成立于2014年5月，深圳指導(dǎo)、謝鵬存、余慧杰共同簽約創(chuàng)建比一維有限公司，注冊(cè)資本500萬(wàn)元。成立初期，比翼微的發(fā)展十分艱難。據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，創(chuàng)始人謝鵬存不僅將全部房產(chǎn)等資產(chǎn)投入企業(yè)，還向親友借款超過2000萬(wàn)元。謝彭存在接受采訪時(shí)回憶道：“當(dāng)時(shí)家人如此支持，是很少見的?！彼a(bǔ)充道：“我衷心感謝我的親朋好友，包括我的妻子，長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)我的大力支持！”從2016年下半年開始，BiYiWe的發(fā)展開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，開始逐漸獲得客戶認(rèn)可并追加訂單。芯片銷量的增加增加了上游的議價(jià)能力，對(duì)比翼微的利潤(rùn)形成了正循環(huán)。

畢一微董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理謝彭存。報(bào)告期內(nèi)，受下游終端市場(chǎng)拓展、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)迭代等因素影響，比翼威營(yíng)收快速增長(zhǎng)。 2019年至2021年?duì)I收分別為3.48億。人民幣、4.29億元、8.87億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)59.61%。隨著營(yíng)收的增長(zhǎng)，比翼微的凈利潤(rùn)也快速上漲。其2019年至2021年各期凈利潤(rùn)分別為1816.59萬(wàn)元、3516.29萬(wàn)元、2.34億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為259.23%。

比翼微2019年-2021年?duì)I收、凈利潤(rùn)變化。各報(bào)告期，比翼微研發(fā)投入分別為3440.25萬(wàn)元、4493.29萬(wàn)元、8674.59萬(wàn)元，分別占營(yíng)業(yè)收入的9.88%。 %、10.46% 和9.78%。 BiMicro的主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為電源管理芯片和后測(cè)晶圓兩大類。電源管理芯片是BiMicro的主要收入來(lái)源，并且隨著新產(chǎn)品的推出，收入份額不斷增加。其芯片產(chǎn)品按應(yīng)用領(lǐng)域可分為四類：LED照明驅(qū)動(dòng)控制芯片、通用電源管理芯片、家電及物聯(lián)網(wǎng)電源管理芯片、電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片。報(bào)告期內(nèi)，LED照明驅(qū)動(dòng)控制芯片銷售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例最高，分別占2019年-2021年收入的65.89%、64.21%和58.57%。

2019-2021年畢一微各業(yè)務(wù)營(yíng)收占比。2019-2021年，畢一微前五名客戶多為振源科技、沛城電子等經(jīng)銷商。直銷客戶立鑫一直是最大的客戶。主要銷售產(chǎn)品為后測(cè)晶圓。

BiMicro前五名客戶作為一家采用Fabless（無(wú)晶圓廠）模式的芯片公司，BiMicro的采購(gòu)項(xiàng)目主要包括晶圓、MOS管以及測(cè)試封裝服務(wù)。其主要晶圓供應(yīng)商包括華潤(rùn)微和中芯國(guó)際。其封裝測(cè)試供應(yīng)商包括精道微、華天科技、力芯等。MOS管主要供應(yīng)商為深圳市深艾半導(dǎo)體有限公司。

碧維前五名供應(yīng)商

2、研發(fā)人員占比近70%，部署第三代半導(dǎo)體。隨著人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、新能源、機(jī)器人等新技術(shù)的發(fā)展，電源管理芯片市場(chǎng)迅速擴(kuò)大，以中國(guó)為主導(dǎo)的亞太地區(qū)是電源最大的發(fā)展驅(qū)動(dòng)力管理芯片市場(chǎng)。半導(dǎo)體資訊機(jī)構(gòu)IC Insights數(shù)據(jù)顯示，從出貨量來(lái)看，2019年電源管理模擬器件約占整體集成電路市場(chǎng)規(guī)模的21%，排名第一，出貨量約為639.69億顆，超過排名第二的器件。按總出貨量計(jì)算，排名第二的第三大類別。

總體來(lái)看，2019年全球電源管理芯片市場(chǎng)份額由德州儀器、ADI、英飛凌等國(guó)外芯片巨頭主導(dǎo)。國(guó)內(nèi)廠商如晶峰明源、明緯電子、士蘭微、畢益微等主要在驅(qū)動(dòng)IC芯片方面實(shí)現(xiàn)了高度國(guó)產(chǎn)化。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模為781億元，晶豐明源、盛邦、富曼電子、明緯電子、上海貝嶺、立芯微、新鵬微合計(jì)市場(chǎng)份額國(guó)內(nèi)電源管理芯片設(shè)計(jì)公司如威爾科技、BiE微電子等的市場(chǎng)份額約為6.93%，屬于較低的市場(chǎng)份額。

國(guó)內(nèi)電源管理芯片企業(yè)收入及市場(chǎng)份額。比易微成立初期，優(yōu)先發(fā)展市場(chǎng)規(guī)模較大、通用性較高、能夠快速打開市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)IC電源管理芯片。在LED照明驅(qū)動(dòng)控制芯片市場(chǎng)得到了飛利浦、佛山照明等國(guó)內(nèi)外品牌的認(rèn)可。之后，碧微逐漸向AD-DC、DC-DC和電池管理領(lǐng)域發(fā)展。 2020年，BiMicro LED照明電源管理芯片銷量達(dá)到22.67億顆。具體來(lái)說，在通用光源照明產(chǎn)品領(lǐng)域，根據(jù)國(guó)家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，2020年通用光源LED芯片國(guó)產(chǎn)化率將超過80%。主要廠商有晶豐明源、比易微、石石蘭微電子、明微電子競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定。必億威在LED照明領(lǐng)域與德邦照明、飛利浦、佛山照明等品牌建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。在通用功率芯片領(lǐng)域，PI、Iwatt、MPS、Onsemi等國(guó)外廠商占據(jù)主導(dǎo)地位。國(guó)內(nèi)廠商主要有昂寶電子、鑫鵬微和比億微等，國(guó)產(chǎn)化程度較低。比翼微在該領(lǐng)域的產(chǎn)品布局比較完整。實(shí)現(xiàn)了快充領(lǐng)域65W輸出功率的全覆蓋，并已被多家客戶量產(chǎn)。此外，在第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域，BiMicro推出了可驅(qū)動(dòng)氮化鎵器件的電源管理芯片產(chǎn)品。在家電和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，市場(chǎng)份額主要被PI、Sanken、MPS等國(guó)外廠商占據(jù)。國(guó)內(nèi)主要廠商有新鵬微、昂寶電子、比易微等。 2020年，比翼微市場(chǎng)份額約為1.78%。招股書稱，其產(chǎn)品與國(guó)內(nèi)外競(jìng)品相當(dāng)，比一維還與海爾、九陽(yáng)、美的、TCL、小米等知名企業(yè)合作。截至2021年底，畢一威已獲得專利95項(xiàng)，其中發(fā)明專利16項(xiàng)、實(shí)用新型專利78項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利1項(xiàng)。它還獲得了82個(gè)集成電路布圖設(shè)計(jì)。報(bào)告期各期，比翼微主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.88%、26.74%、43.22%，低于行業(yè)可比公司平均水平。招股說明書稱，其毛利率低于平均水平的原因是與可比公司業(yè)務(wù)存在一定差距。隨著2021年芯片供應(yīng)短缺、議價(jià)能力提升、芯片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，碧微毛利率不斷提升。不過，招股書還指出：“……公司主要以通用光源LED照明驅(qū)動(dòng)控制芯片為主，高附加值商用中大功率LED照明驅(qū)動(dòng)控制芯片和智能LED照明驅(qū)動(dòng)的銷售規(guī)?？刂菩酒写M(jìn)一步完善。”

比翼微與同行業(yè)可比公司毛利率比較。截至2021年12月31日，畢一微擁有研發(fā)人員148人，占比68.84%。必威擁有核心技術(shù)人員5名，包括副總經(jīng)理于慧杰、董事、副總經(jīng)理張波、董事、高級(jí)芯片設(shè)計(jì)總監(jiān)林冠秋、高級(jí)系統(tǒng)應(yīng)用經(jīng)理于秀峰、系統(tǒng)應(yīng)用經(jīng)理文鵬。于慧杰，博士。 2004年至2018年在美國(guó)Linear Technology、Marvell、ADI、Atmel、ISSI、PI等公司擔(dān)任工程師。 2014年，于慧杰聯(lián)合創(chuàng)立比翼微并擔(dān)任公司監(jiān)事。 2018年6月，擔(dān)任比翼微電機(jī)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品線總經(jīng)理； 2020年7月至今，任副總經(jīng)理。張波，研究生學(xué)歷。 2009年就職于杭州茂力半導(dǎo)體科技有限公司，2012年加入杭州比易科技有限公司，2014年加入比易微后，先后擔(dān)任系統(tǒng)應(yīng)用經(jīng)理、系統(tǒng)應(yīng)用總監(jiān)、副總等職務(wù)。經(jīng)理。林冠秋，本科學(xué)歷，曾就職于廈門源順微電子有限公司、昂寶電子（上海）有限公司、上海貴德斯微電子有限公司、佛山市南海賽威科技有限公司等2017年加入北微擔(dān)任高級(jí)芯片設(shè)計(jì)總監(jiān)。于秀峰，研究生學(xué)歷。曾就職于臺(tái)達(dá)電子企業(yè)管理（上海）有限公司、華潤(rùn)思維科技（上海）有限公司。2018年加入北威，擔(dān)任公司高級(jí)系統(tǒng)應(yīng)用經(jīng)理。文鵬，研究生學(xué)歷。 2015年4月至2018年2月就職于臺(tái)達(dá)電子企業(yè)管理（上海）有限公司，擔(dān)任電子工程師。 2018年3月至今，擔(dān)任BiE Microsystems應(yīng)用經(jīng)理。

3、小米長(zhǎng)江參與投資。創(chuàng)始人為比翼微控股股東、實(shí)際控制人。控股股東、實(shí)際控制人為謝彭存。直接持有貝威股份24.65%，在三個(gè)員工持股平臺(tái)擔(dān)任執(zhí)行合伙人，間接控制股東會(huì)25%的投票權(quán)。此外，個(gè)人股東張波、余慧杰為謝棚村一致行動(dòng)人，分別持有公司發(fā)行前股份8.28%、4.14%。謝彭存合計(jì)控制股東大會(huì)62.07%的投票權(quán)，為比翼微控股股東及實(shí)際控制人。

畢一微股權(quán)結(jié)構(gòu)2020年6月，為了發(fā)展與小米集團(tuán)的業(yè)務(wù)合作，畢一微股東袁成軍以2700萬(wàn)元的價(jià)格向小米長(zhǎng)江轉(zhuǎn)讓4.5%的股權(quán)（該公司估值為6億元）。 2020年9月，為實(shí)現(xiàn)與美的集團(tuán)、世源股份的業(yè)務(wù)合作，碧維投資了持有美的、世盈投資70%股份的美凱山河。值得注意的是，比翼微的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手景豐明源持有梅開山河18.84%的股份。晶峰明源在2020年5月北威沖刺IPO時(shí)發(fā)起了專利訴訟，但在10月撤訴，這與美凱山河投資的時(shí)機(jī)不謀而合。

比易微股權(quán)情況

結(jié)論：芯片需求放緩，BEE能否保持營(yíng)收和毛利增長(zhǎng)？作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)品布局廣泛、技術(shù)獨(dú)特的電源管理芯片廠商，BiMicro的上市可以幫助公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，加大研發(fā)投入，有利于提高市場(chǎng)份額。值得注意的是，作為一家Fabless公司，BiMicro的芯片供應(yīng)主要依賴上游晶圓制造企業(yè)。 2021年，由于芯片短缺，比翼微的營(yíng)收和毛利率將大幅增長(zhǎng)。在芯片需求逐漸放緩后，BiE能否保持營(yíng)收和毛利率增長(zhǎng)還有待觀察。