21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者吳英剛、實習(xí)生孫航星北京報道

6月18日，波士頓科學(xué)官網(wǎng)發(fā)布信息，宣布與絲路醫(yī)療達(dá)成最終收購協(xié)議，同意以每股27.50美元的價格收購絲路醫(yī)療（折合人民幣約84億元），總價約11.6億美元。此次收購預(yù)計將于今年下半年完成，預(yù)計將為Poco帶來效益。絲路醫(yī)療預(yù)計2024年凈利潤約為194-1.98億美元，較上一財年增長10-12%。

事實上，有消息稱Porco正在積極探索收購Shockwave。然而最終，強(qiáng)生公司成功收購了該公司，Porco也遺憾告終。一位業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，Poco錯過了Shockwave，不能再錯過絲路醫(yī)療。絲路醫(yī)療本身收入不錯，質(zhì)量也不錯。 Poco的業(yè)務(wù)可以得到加強(qiáng)并取得積極成果。反饋，但細(xì)分市場的空間可能有限。

此次收購絲路醫(yī)療或許是Poco正在尋求新的發(fā)展方向的一個跡象。

錯過Shockwave 后被收購

據(jù)博科官網(wǎng)信息顯示，絲路醫(yī)療是一家醫(yī)療器械公司，創(chuàng)新開發(fā)了一種名為經(jīng)頸動脈血運重建術(shù)（TCAR）的微創(chuàng)手術(shù)，用于預(yù)防頸動脈疾病患者中風(fēng)。 TCAR通過頸部的小切口進(jìn)入頸動脈，暫時逆轉(zhuǎn)大腦的血流，防止斑塊脫落導(dǎo)致中風(fēng)；然后將支架放置在阻塞部位，以長期穩(wěn)定斑塊并預(yù)防未來中風(fēng)的風(fēng)險。

2015年，TCAR系統(tǒng)獲得FDA批準(zhǔn)，絲路醫(yī)療目前銷售的產(chǎn)品是TCAR手術(shù)期間唯一市售的設(shè)備。

據(jù)介紹，此次收購有望實現(xiàn)兩家公司產(chǎn)品的合作創(chuàng)新。 Poco血管外周介入總裁Cat Jennings也表示，絲路醫(yī)療開發(fā)的TCAR平臺是血管醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的重大進(jìn)步，改變了中風(fēng)的預(yù)防和頸動脈疾病的治療。

收購絲路醫(yī)療或許是繼Poco“路過”Shockwave之后的又一選擇。

據(jù)了解，2023年4月，有傳言稱Poco正在考慮收購Shockwave。然而一個月后，有媒體稱，Shockwave與波士頓科學(xué)公司的談判遇到障礙，因雙方無法就價格達(dá)成一致而陷入僵局。

2024年4月5日，強(qiáng)生公司宣布與Shockwave達(dá)成最終收購協(xié)議，以每股335.00美元現(xiàn)金收購Shockwave全部流通股，相當(dāng)于企業(yè)價值約131億美元（含收購現(xiàn)金） ）。

Shockwave 是世界上第一家提供冠狀動脈血管內(nèi)碎石術(shù)(IVL) 的公司，利用創(chuàng)新技術(shù)治療鈣化CAD 和PAD。冠狀動脈鈣化病變可能會導(dǎo)致心肌供血不足，導(dǎo)致心絞痛等嚴(yán)重心臟病。 IVL 是一種微創(chuàng)、基于導(dǎo)管的治療方法，用于治療鈣化動脈病變，可減少血流量并導(dǎo)致疼痛或心臟病發(fā)作。 IVL 通過使用聲壓波破壞鈣病變來幫助恢復(fù)血流，通常與支架放置結(jié)合使用。

目前，博科業(yè)務(wù)范圍涵蓋心臟介入、結(jié)構(gòu)性心臟病、心律管理、電生理、內(nèi)鏡介入、腫瘤介入、外周介入、泌尿外科、呼吸介入、耳鼻喉、神經(jīng)調(diào)節(jié)等領(lǐng)域。

其中，介入心臟病業(yè)務(wù)專注于冠狀動脈疾病和主動脈瓣疾病診斷和治療應(yīng)用的開發(fā)和制造。博科的心臟介入領(lǐng)域與Shockwave的主營業(yè)務(wù)板塊較為吻合。如果收購成功，博科或能進(jìn)一步拓展心血管介入領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。

看看這場競爭中的兩家公司，Poco的遺憾或許已經(jīng)注定。強(qiáng)生公司的總市值為3505億美元，而Poco的總市值為1122億美元。強(qiáng)生公司2023年將實現(xiàn)銷售額851億美元，同比增長6.5%，而博科的凈銷售額為142億美元。根據(jù)今年最新發(fā)布的一季度業(yè)績報告，強(qiáng)生實現(xiàn)銷售額214億美元，增長2.3%，Poco則實現(xiàn)凈銷售額38.56億美元，其中心血管疾病領(lǐng)域占比63%。

上述業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，Poco可能也想收購Shockwave，但已經(jīng)被強(qiáng)生收購了。不幸的是，強(qiáng)生公司的資金實力更強(qiáng)，與Shockwave相關(guān)的業(yè)務(wù)量也更大。相比之下，Shockwave 選擇了強(qiáng)生公司。這也意味著未來的發(fā)展更加有希望。

錯失Shockwave后，Poco尋找新的選擇，最終成功完成了對Silk Road Medical的收購。不過，值得注意的是，雖然這次收購看起來是一個不錯的選擇，但與IVL 技術(shù)相比，TCAR 的市場容量可能更小。

上述業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，Porco此次收購的絲路醫(yī)療也是一家不錯的公司，但市場空間可能會更差。經(jīng)頸動脈血運重建的需求量不大，患者也較少。

根據(jù)Frost Sullivan數(shù)據(jù)，全球冠心病IVL市場規(guī)模從2017年的170萬美元增長至2020年的6410萬美元，預(yù)計2030年將達(dá)到33.47億美元。中國潛在的冠心病IVL市場預(yù)計預(yù)計將從2023年的2.25億元增加到2025年的9.18億元，2030年將進(jìn)一步增加到45.75億元，IVL的市場空間極其廣闊。

然而，TCAR于2015年在美國誕生，截至2023年底，美國僅進(jìn)行了8.5萬多例手術(shù)。今年，健時醫(yī)療與絲路醫(yī)療簽約合作，開始在國內(nèi)引進(jìn)TCAR手術(shù)及相關(guān)核心產(chǎn)品。

資本市場的“冰與火”

縱觀近幾年的并購歷程，Poco似乎一直走在收購路上。

2021年，Poco成為年度設(shè)備領(lǐng)域最活躍的公司之一，五筆交易總金額約43億美元，其中兩筆交易超過10億美元，收購了Lumenis和Farapulse等公司； 2022年8月，Poco宣布收購Obsidio，為腫瘤介入和栓塞治療產(chǎn)品組合增添新技術(shù)； 2022年11月，博科收購Apollo Endosurgery，加強(qiáng)在內(nèi)鏡腔鏡手術(shù)領(lǐng)域的能力。

2023年11月，Poco宣布完成對Relievant Medsystems的收購，其Intracept是FDA唯一批準(zhǔn)的治療慢性脊柱腰痛的設(shè)備； 2024年1月，Poco宣布已達(dá)成協(xié)議收購Axonics，利用Axonics, Inc.以差異化技術(shù)擴(kuò)大泌尿科產(chǎn)品組合，治療膀胱和腸道功能障礙。

事實上，不僅是博科，外資醫(yī)療器械企業(yè)近年來并購也非?；钴S。

2022年8月，美敦力宣布完成對心臟測繪和消融技術(shù)開發(fā)商Affera的收購，大力增加電生理業(yè)務(wù)；除了收購Shockwave之外，強(qiáng)生公司還于今年3月完成了對Ambrx的收購，以進(jìn)一步加強(qiáng)前列腺腺癌治療創(chuàng)新，深化下一代抗體藥物偶聯(lián)物和靶向腫瘤治療藥物的管線。近日，BiDi Medical還宣布以42億美元巨資收購Edwards Life Sciences重癥監(jiān)護(hù)部門。

并購成為外資醫(yī)療器械企業(yè)發(fā)展的必由之路。上述行業(yè)資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，外資收購非常活躍，尤其是最近六個月，Poco、貝迪、強(qiáng)生等公司都進(jìn)行了大規(guī)模收購。事實上，國外巨頭的發(fā)展過程就是不斷的并購，并推動了成長性并購和保護(hù)性并購。不過，這也可能與部分外資企業(yè)業(yè)績增長疲弱有關(guān)。

例如，比迪醫(yī)療2023年年報顯示，期內(nèi)凈利潤為14.84億美元，同比下降16.6%，而2022年凈利潤為17.79億美元，同比下降14.96%；盡管強(qiáng)生公司2023年營收有所增長，但凈利潤為133億美元，同比下降18.6%。

此外，近期各大跨國醫(yī)療企業(yè)裁員的消息也頻頻傳出。一位券商分析師此前對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，這在一定程度上證明跨國公司正在經(jīng)歷新一輪轉(zhuǎn)型陣痛。為了應(yīng)對更多的挑戰(zhàn)，相應(yīng)的業(yè)務(wù)調(diào)整也變得越來越頻繁，同時裁員也成為常態(tài)。

除了外資企業(yè)因各種原因并購?fù)?，也有國?nèi)企業(yè)通過并購發(fā)展起來。比如，樂普醫(yī)療自2008年收購上海夏普、上海夏普以來，其并購就一發(fā)不可收拾。相關(guān)研究顯示，2008年至2021年，樂普醫(yī)療完成投資并購54起；國產(chǎn)醫(yī)療器械“老大哥”邁瑞醫(yī)療也在產(chǎn)業(yè)并購中不斷做大做強(qiáng)。 2024年1月，宣布以66.5億元收購匯泰醫(yī)控。正確的。

但相比之下，近期國內(nèi)企業(yè)并購的走勢則略顯冷淡。上述業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，國內(nèi)醫(yī)療器械市場相對平靜，與外資相比顯得“冰火兩重天”。這可能與國內(nèi)支付環(huán)境的變化和改善有關(guān)。外資并購如火如荼，但當(dāng)國內(nèi)企業(yè)的資本寒冬迎來“春天”時，可能還需要等待企業(yè)適應(yīng)和調(diào)整。

除了并購之外，IPO情況也能在一定程度上揭示國內(nèi)醫(yī)療器械資本市場的現(xiàn)狀。以IVD領(lǐng)域為例，《中國體外診斷行業(yè)年度報告》報告顯示，2023年IVD企業(yè)A股上市數(shù)量為0，為10年來首次；共有9家IVD企業(yè)撤回IPO上市申請（包括創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板），撤回數(shù)量也是近10年來的首次。包括已提交登記的和已通過會議的，另有6家已停止。

但一級市場的投資活躍度仍在，投資項目數(shù)量較2022年大幅增加，尤其是早期項目。但2023年投資總額大幅下降，與上市進(jìn)度大幅下滑有關(guān)。同時，上市公司積極參與投資基金，通過基金投資相關(guān)創(chuàng)新項目。

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